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中級職稱《財務(wù)管理》知識點(diǎn)預(yù)習(xí)：企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論

會計職稱考試《中級財務(wù)管理》 第一章 財務(wù)管理總論

知識點(diǎn)預(yù)習(xí)一：企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論

（一）利潤最大化

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個指標(biāo)來衡量；只有每個企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤，整個社會的財富才可能實(shí)現(xiàn)最大化。

以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)存在以下缺陷：

（1）沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)時間和資金時間價值。（不同日子同樣的錢不等值）

（2）沒有考慮風(fēng)險問題。風(fēng)險比較高的高科技企業(yè)和風(fēng)險相對較小的制造業(yè)企業(yè)無法簡單比較。

（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系。

（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）股東財富最大化（股票價格最大化）

股東財富最大化是指企業(yè)財務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財富最大為目標(biāo)。在上市公司中，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。（相乘）

股東財富最大化的主要優(yōu)點(diǎn)是：

（1）考慮了風(fēng)險因素。

（2）在一定程度上能避免企業(yè)短期行為。

（3）對上市公司而（有股票價格）言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。

以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)也存在以下缺點(diǎn)：

（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用。

（2）股價受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況。

（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。

（三）企業(yè)價值最大化（所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益市場價值最大化，資產(chǎn)市場價值最大化）

企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益（新）的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大。

以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量。（現(xiàn)值）

（2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。

（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。

（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為。

但是，以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)也存在以下問題：

（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。

（2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。（不同方法得出的結(jié)果不一樣）

近年來，隨著上市公司數(shù)量的增加，以及上市公司在國民經(jīng)濟(jì)中地位、作用的增強(qiáng)，企業(yè)價值最大化目標(biāo)逐漸得到了廣泛認(rèn)可。

（四）相關(guān)者利益最大化

股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險和報酬，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險。

企業(yè)的利益相關(guān)者不僅包括股東，還包括債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶（賣）、供應(yīng)商（買）、員工、政府等。

相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括如下幾個方面：

（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。

（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。

（3）強(qiáng)調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。

以相關(guān)者利益最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：

（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

（2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一。

（3）這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。

（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。

因此，相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財務(wù)管理最理想的目標(biāo)。但是鑒于該目標(biāo)過于理想化且無法操作，本書后述章節(jié)仍采用企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。

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