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中級職稱《財務管理》知識點：證券資組合

證券資產組合

1.證券資產組合的預期收益率

證券資產組合的預期收益率是組成證券資產組合的各種資產的預期收益率的加權平均數，其權數等于各種資產在整個組合中所占的價值比例。

2.基礎概念補充

（1）協方差[C0v（R1，R2）]

兩項資產收益率的協方差

＝兩項資產收益率之間的相關系數X第－種資產收益率的標準差x第二種資產收益率的標準差

（2）相關系數

相關系數是協方差與兩項資產收益率標準差之積的比值，反映兩項資產收益率的相關程度，即兩項資產收益率之間相對運動的狀態，理論上，相關系數介于區間[－1，1]內。其計算公式為：

兩項資產收益率之間的相關系數

＝兩項資產收益率的協方差／（第－種資產收益率的標準差x第二種資產收益率的標準差）

【提示】－種資產收益率與自身收益率的相關系數等于1.

3.兩項證券資產組合的收益率的方差

（1）計算公式

兩項證券資產組合的收益率的方差

＝第－項資產投資比重的平方x第－項資產收益率的方差＋第二項資產投資比重的平方x第二項資產收益率的方差＋2x兩項資產收益率之間的相關系數X第－項資產收益率的標準差X第二項資產收益率的標準差x第－項資產投資比重x第二項資產投資比重

或：

兩項證券資產組合的收益率的方差

＝第－項資產投資比重的平方X第－項資產收益率的方差＋第二項資產投資比重的平方x第二項資產收益率的方差＋2x兩項資產收益率的協方差X第－項資產投資比重x第二項資產投資比重

（2）相關結論

①當兩項資產收益率之間的相關系數＝1時，兩項證券資產組合的收益率的標準差達到最大，等于單項資產收益率標準差的加權平均數，表明組合的風險等于組合中各項資產風險的加權平均，換句話說，當兩項資產的收益率完全正相關時，兩項資產的風險完全不能互相抵消，所以這樣的組合不能降低任何風險。

②當兩項資產收益率之間的相關系數＝－1時，兩項證券資產組合的收益率的標準差達到最小，甚至可能是零。因此，當兩項資產的收益率具有完全負相關關系時，兩者之間的非系統風險可以充分地相互抵消，甚至完全消除。因而，由這樣的兩項資產組成的組合可以最大程度地抵消風險。

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