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中級會計職稱考試《財務管理》強化學習：兩種特殊固定資產投資決策

會計職稱考試《中級財務管理》第四章 投資管理第四節 項目投資決策方法及應用

強化學習、兩種特殊的固定資產投資決策

（一）固定資產更新決策

在估算固定資產更新項目的凈現金流量時，要注意以下幾點：

第一，項目計算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可繼續使用的年限決定；第二，需要考慮在建設起點舊設備可能發生的變價凈收入，并以此作為估計繼續使用舊設備至期滿時凈殘值的依據；第三，由于以舊換新決策相當于在使用新設備投資和繼續使用舊設備兩個原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現金流量（△NCF）；第四，在此類項目中，所得稅后凈現金流量比所得稅前凈現金流量更有意義。

固定資產更新決策利用差額投資內部收益率法，當更新改造項目的差額內部收益率指標大于或等于基準折現率（或設定折現率）時，應當進行更新；反之，就不應當進行更新。

【例題單選題】估算固定資產更新項目的凈現金流量時需要注意的問題不包括（ ）。

A.項目的計算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可繼續使用的年限決定

B.需要考慮在建設起點舊設備可能發生的變價凈收入，并以此作為估計繼續使用舊設備至期滿時的凈殘值的依據

C.由于以舊換新決策相當于在使用新設備投資和繼續使用舊設備兩個原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現金流量

D.在此類項目中，所得稅后凈現金流量同所得稅前凈現金流量具有相同的意義

【正確答案】：D

【答案解析】：在估算固定資產更新項目的凈現金流量時，需要注意以下幾點：（1）項目的計算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可繼續使用的年限決定；（2）需要考慮在建設起點舊設備可能發生的變價凈收入，并以此作為估計繼續使用舊設備至期滿時的凈殘值的依據；（3）由于以舊換新決策相當于在使用新設備投資和繼續使用舊設備兩個原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此，所估算出來的是增量凈現金流量；（4）在此類項目中，所得稅后凈現金流量比所得稅前凈現金流量更有意義。（參見教材134頁）

（二）購買或經營租賃固定資產的決策

如果企業所需用的固定資產既可以購買，也可以采用經營租賃的方式取得，就需要按照一定方法對這兩種取得方式進行決策。有兩種決策方法可以考慮，第一方法是分別計算兩個方案的差量凈現金流量，然后按差額投資內部收益率法進行決策；第二種方法是直接比較兩個方案的折現總費用的大小，然后選擇折現總費用低的方案。

【例】某企業急需一臺不需安裝的設備，設備投入使用后，每年可增加營業收入與營業稅金及附加的差額為50 000元，增加經營成本34 000元。市場上該設備的購買價（含稅）為77 000元，折舊年限，預計凈殘值7 000元。若從租賃公司按經營租賃方式租入同樣的設備，只需要每年支付9 764元租金，可連續租用。假定基準折現率10%，適用的企業所得稅率25%。

要求：（1）按差額投資內部收益率法作出購買或租賃固定資產的決策；

（2）按折現總費用法作出購買或租賃固定資產的決策。

『正確答案』

（1）差額投資內部收益率法

購買設備相關指標計算：

購買設備的投資＝77 000元

購買設備每年增加的折舊額＝（77 000－7 000）/10＝7 000（元）

購買設備每年增加的營業利潤＝（每年增加營業收入－每年增加的營業稅金及附加）－（每年增加的經營成本＋每年增加的折舊）＝50 000－（34 000＋7 000）＝9 000（元）

購買設備每年增加的凈利潤＝購買設備每年增加的營業利潤x（1－所得稅稅率）＝9 000x（1－25%）＝6 750（元）

購買設備方案的所得稅后的凈現金流量：

NCF0＝－購買固定資產投資＝－77 000（元）

NCF1－9＝增加的凈利潤＋增加的折舊＝6 750＋7 000＝13 750（元）

NCF10＝增加的凈利潤＋增加的折舊＋回收固定資產余值＝6 750＋7 000＋7 000＝20 750（元）

租入設備的相關指標計算：

租入固定資產的投資＝0

租入設備每年增加的折舊＝0

租入設備每年增加的營業利潤＝（每年增加營業收入－每年增加的營業稅金及附加）－（每年增加的經營成本＋租入設備每年增加的租金）＝50 000－（34 000＋9 764）＝6 236（元）

租入設備每年增加的凈利潤＝每年增加的營業利潤x（1－所得稅率）＝6 236x（1－25%）＝4 677（元）

租入設備方案的所得稅后凈現金流量：

NCF0＝－租入固定資產投資＝0

NCF1－10＝租入設備每年增加的凈利潤＋租入設備每年增加的折舊＝4 677＋0＝4 677（元）

購買和租賃設備差額凈現金流量：

ΔNCF0＝－77 000－0＝－77 000（元）

ΔNCF1－9＝13 750－4 677＝9 073（元）

ΔNCF10＝20 750－4 677＝16 073（元）

按插入函數法計算得△IRR＝4.32%

由于差額內部收益率小于基準折現率，因此不應當購買設備，應租入設備。

（2）折現總費用比較法

無論購買設備還是租入設備，每年增加的營業收入、增加的營業稅金及附加和增加的經營成本都不變，可以不予考慮。

計算購買設備的折現總費用：

購買設備的投資現值＝77 000元

購買設備每年增加折舊而抵減所得稅的現值合計＝7 000x25%x（P/A，10%，10）＝10 753.05（元）

購買設備回收固定資產余值現值＝7 000x（P/F，10%，10）＝2 698.5元（元）

購買設備折現總費用現值合計＝77 000－10 753.05－2 698.5＝63 548.45元（元）

計算租入設備的折現總費用：

租入設備每年增加租金的現值＝9 764x（P/A，10%，10）＝59 995.87元

租入設備每年增加租金抵減所得稅的現值合計＝x25%x（P/A，10%，10）＝14 998.97 租入設備折現總費用合計＝59 995.87－14 998.97＝44 996.90元

作出決策：

∵購買設備的折現總費用合計＝8.45租入設備的折現總費用合計＝44 999.90元

∴不應當購買設備，而應租入設備

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