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如何分析上市公司的現(xiàn)金流量表

根據(jù)新的《股份有限公司會(huì)計(jì)制度》，從1998年起上市公司年報(bào)中必須編制“現(xiàn)金流量表”。

一、現(xiàn)金流量表分析的要點(diǎn)

作為對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的補(bǔ)充報(bào)表，現(xiàn)金流量表為上市公司的利害關(guān)系人提供了關(guān)于公司現(xiàn)金變動(dòng)情況的信息，有利于使用者對(duì)公司總體財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)。在對(duì)公司進(jìn)行分析時(shí)，作為外部投資者可以通過現(xiàn)金流量表得到哪些最為有用的信息呢?筆者認(rèn)為，考慮到我國的實(shí)際情況，在分析上市公司現(xiàn)金流量表時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意如下幾個(gè)要點(diǎn)：

1.經(jīng)營現(xiàn)金流量是現(xiàn)金流量分析的重點(diǎn)。現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則將公司的現(xiàn)金流量分為經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量三類，在對(duì)現(xiàn)金流量信息進(jìn)行分析時(shí)，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)是重點(diǎn)，原因是經(jīng)營活動(dòng)是公司一切活動(dòng)的核心和重點(diǎn)。一般地，公司的投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)要為經(jīng)營活動(dòng)服務(wù)，而且作為一個(gè)健康運(yùn)轉(zhuǎn)的企業(yè)，經(jīng)營活動(dòng)應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)金流量的主要來源。

2.評(píng)價(jià)公司償債能力、利潤質(zhì)量和投資價(jià)值是現(xiàn)金流量分析的主要作用。考慮到我國的實(shí)際情況，投資者可著重從現(xiàn)金流量表中挖掘有關(guān)公司償債能力和利潤質(zhì)量的信息，并利用現(xiàn)金流量對(duì)公司進(jìn)行估價(jià)。

3.對(duì)未來的預(yù)測比歷史分析更重要。盡管現(xiàn)金流量表提供了公司財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的動(dòng)態(tài)信息，但現(xiàn)金流量表畢竟提供的只是歷史信息，這只能代表公司的過去。而“買股票就是買未來”，運(yùn)用外推和經(jīng)驗(yàn)挖掘公司未來發(fā)展的信息比對(duì)公司歷史財(cái)務(wù)狀況的描述重要得多。

二、現(xiàn)金流量表分析的主要方法

(一)總量分析

總量分析是指對(duì)于現(xiàn)金凈流量或現(xiàn)金流量表中某一項(xiàng)進(jìn)行分析，通過分析經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金等項(xiàng)目的環(huán)比或定基增長情況可以了解這些項(xiàng)目的變化趨勢。

(二)結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要，因?yàn)橄嗤默F(xiàn)金凈流量可能由于來源不同而意味著不同的財(cái)務(wù)狀況。

1.定性的結(jié)構(gòu)分析

企業(yè)(或產(chǎn)品)處于不同生命周期時(shí)，企業(yè)現(xiàn)金流量的典型結(jié)構(gòu)(表示每個(gè)時(shí)期不同現(xiàn)金流量“+”“-”號(hào)的順序均為經(jīng)營現(xiàn)金流量、投資現(xiàn)金流量、籌資現(xiàn)金流量)：

A.在產(chǎn)品初創(chuàng)期，由于產(chǎn)品還處在市場開拓階段，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量為負(fù)，而市場的開拓、生產(chǎn)能力的進(jìn)一步形成都需要追加投資，因此投資活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)，這時(shí)現(xiàn)金的來源是籌資。

B.在高速增長期，產(chǎn)品銷售快速增長，經(jīng)營現(xiàn)金流量為正，同時(shí)，為擴(kuò)大市場份額，企業(yè)需要不斷地追加投資，投資現(xiàn)金流量依然為負(fù)，但是經(jīng)營現(xiàn)金流量很可能不足以滿足投資所需現(xiàn)金，因此籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量可能繼續(xù)為正。

C.在產(chǎn)品成熟期，產(chǎn)品銷售穩(wěn)定，并進(jìn)人投資回收期，因此經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量和投資活動(dòng)現(xiàn)金流量均為正，由于現(xiàn)金被用來償還債務(wù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)。

D.進(jìn)人衰退期后，市場萎縮，銷售下降，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)，企業(yè)大規(guī)模收回投資，并償還債務(wù)，因此企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量為正，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)。

2.定量的結(jié)構(gòu)分析

通過分析經(jīng)營現(xiàn)金流量、投資現(xiàn)金流量和籌資現(xiàn)金流量占現(xiàn)金凈流量的比率以及其各子項(xiàng)目所占比率，可以了解現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)，從而洞察企業(yè)的財(cái)務(wù)質(zhì)量和經(jīng)營狀況，預(yù)測企業(yè)的發(fā)展前景。

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