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中級會計師考試《財務管理》強化復習：兩種特殊固定資產投資決策

會計職稱考試《中級財務管理》第四章 投資管理

復習重點九、兩種特殊的固定資產投資決策

固定資產更新決策

1.決策要點

1）項目計算期不取決于新設備的使用年限，而是由舊設備可繼續使用的年限決定，即：更新項目的計算期為舊設備的可繼續使用年限；

2）需要考慮在建設起點舊設備可能發生的變價凈收入，并以此作為估計繼續使用舊設備至期滿時的凈殘值的依據（即舊設備的折舊依據為其變價凈收入）；

3）將使用新設備和繼續使用舊設備視為兩個項目計算期相同但原始投資不同的互斥方案，并估算增量凈現金流量（△NCFt）；

△NCFt＝新設備NCFt－舊設備NCFt

4）所得稅后凈現金流量比所得稅前凈現金流量更有意義。

2.增量凈現金流量（△NCFt）的估算假設建設期＝0；各期均不存在利息。

1）建設起點增量凈現金流量（－增量原始投資額）：

△NCF0＝－（新設備投資－舊設備變價凈收入）

2）運營期內增量凈現金流量（假設不存在財務費用）：

i.△NCF1＝△EBIT1x（1－所得稅率）＋△折舊＋舊資產變現損失抵稅額

其中：舊資產變現損失抵稅額＝（折余價值－變價凈收入）x所得稅率

3.決策方法及規則：利用ΔIRR法，當ΔIRRk時，表明新設備的NPV繼續使用舊設備的NPV，應當進行更新；反之，不應進行更新。（一）購買或經營租賃固定資產的決策

1.按照購買方案NCFt－經營租賃方案NCFt的順序，計算兩個方案的△NCFt，然后按△IRR法進行決策；

1）建設起點△NCF0：（假設建設期＝0）由于經營租入設備無原始投資，則：

△NCF0＝－設備購置價款

2）運營期（不含回收額）△NCF1～（n－1）：由于購買方案可以避免稅后租金支出和獲得折舊抵稅利益（相當于差量現金流入量），則：

△NCF1～（n－1）＝租金x（1－所得稅率）＋折舊x稅率

3）終結點△NCFn：購買方案可獲得固定資產凈殘值

△NCFn＝租金x（1－所得稅率）＋折舊x稅率＋設備凈殘值

2.直接比較兩個方案的折現總費用的大小，然后選擇折現總費用低的方案

1）基本思路：只考慮購買/租賃方案有差別的付現費用

2）購買方案折現總費用＝設備購置成本－折舊抵稅額的現值合計－資產余值現值

3）經營租賃方案折現總費用＝稅后租金現值合計

購買或經營租賃固定資產的決策

1.按照購買方案NCFt－經營租賃方案NCFt的順序，計算兩個方案的△NCFt，然后按△IRR法進行決策；

1）建設起點△NCF0：（假設建設期＝0）由于經營租入設備無原始投資，則：

△NCF0＝－設備購置價款

2）運營期（不含回收額）△NCF1～（n－1）：由于購買方案可以避免稅后租金支出和獲得折舊抵稅利益（相當于差量現金流入量），則：

△NCF1～（n－1）＝租金x（1－所得稅率）＋折舊x稅率

3）終結點△NCFn：購買方案可獲得固定資產凈殘值

△NCFn＝租金x（1－所得稅率）＋折舊x稅率＋設備凈殘值

2.直接比較兩個方案的折現總費用的大小，然后選擇折現總費用低的方案

1）基本思路：只考慮購買/租賃方案有差別的付現費用

2）購買方案折現總費用＝設備購置成本－折舊抵稅額的現值合計－資產余值現值

3）經營租賃方案折現總費用＝稅后租金現值合計

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